捷希缘APP下载上纬新材：上半年增收不增利，基本面疲软难撑高估值

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　　来源：证券之星

　　在机器人概念推动下经历年内15倍暴涨的上纬新材（688585.SH），8月7日披露的2025年半年报揭开了股价与业绩显著背离的事实。公司上半年营收同比增长12.5%，但归母净利润却同比下滑32.91%。海外业务成本上升、汇兑损失扩大等因素共同对利润形成拖累。此外，公司毛利率也持续走低至14.14%。

　　证券之星注意到，上纬新材此前股价在概念炒作下连收涨停，一度飙升至110.48元/股（前复权）的历史高峰，其总市值也从年初不足30亿元激增至445亿元。在上交所重拳监管和公司基本面利空的双重影响下，上纬新材股价一度跌停回调。截至8月11日收盘，公司股价报88.72元/股，较前几日创下的历史高点回撤近20%。

　　01． Q2净利同环比直降约七成

　　2025年半年报显示，上纬新材今年上半年实现营收7.84亿元，同比增长12.5%；对应归母净利润2990.04万元，同比下降32.91%。

　　利润下滑背后，上纬新材成本端压力凸显。今年上半年，上纬新材营业成本同比增长14.24%至6.73亿元。公司表示，主要系营收增加，成本随之增加，以及海运费增加所致。进一步来看，上半年期间费用中，公司财务费用同比增长178.21%至795.95万元，去年同期为-1017.71万元。

　　上纬新材在半年报中解释称，利润下滑主系海外销售运费及佣金增加约1100万，二季度新台币兑美金汇率急升11.76%，致使海外美金应收账款造成的汇兑损失约768万。

　　拆解单季度看，上纬新材Q1实现营收3.69亿元，同比增长10.65%；对应归母净利润2255.06万元，同比增长22.26%，环比下滑4.58%。但Q2表现悬殊，当季实现营收4.15亿元，同比增长14.2%，环比增长12.35%；对应归母净利润为734.98万元，同比下降71.87%，环比下降67.41%；扣非后净利润479.53万元，同比下降80.36%，环比下降77.43%。

　　另一方面，针对利润下滑，上纬新材提及，上半年研发可回收产品检测试验费增加约572万，使净利润较去年同期减少。数据显示，上纬新材上半年研发费用为2149.32万元，同比增长41.63%，主要系检测试验费增加所致。

　　资料显示，上纬新材始终专注于新材料的研发、生产与销售，主营业务涵盖环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料以及循环经济材料等领域。

　　除成本增长挤压利润外，上纬新材产品端盈利能力下滑同样对利润构成挑战。上半年，公司实现毛利1.11亿元，毛利率为14.14%。而回溯2023及2024年同期，公司毛利率分别为16.77%、15.45%。

　　证券之星了解到，上纬新材所处的风电行业竞争风险加剧，去年至今，风电项目招标价格不断逼近风电整机厂商成本，若未来竞争进一步加剧，可能会影响上游材料供应商的采购订单。上纬新材方面向媒体坦言，近年来，风电叶片行业处在竞争红海，公司在风电叶片领域的毛利率持续承压，市场竞争不断加剧。

　　拉长时间看，上纬新材的盈利能力并不强劲。2020年上市当年，公司实现归母净利润1.19亿元，此后业绩出现大幅波动，2021年至2024年归母净利润分别为1257.71万元、8414.59万元、7094.21万元、8868.14万元，变动幅度分别为-89.43%、569.04%、-15.69%、25.01%。

　　02．概念炒作难抵基本面与监管考验

　　自具身智能明星独角兽上海智元新创技术有限公司（下称“智元机器人”）拟入主上市公司后，上纬新材成为资本市场的宠儿，成为A股年内首个15倍股。

　　根据7月8日披露的权益变动报告书，智元机器人通过“协议转让+要约收购”组合拳拿下上纬新材控制权，拟至少收购上市公司63.62%股权，交易总对价超21亿元。交易完成后，上纬新材实控人将变更为邓泰华，核心团队包括稚晖君等。

　　证券之星注意到，2025年“新质生产力”主题的利好政策较多，市场对科技题材的炒作热情较高，而上纬新材作为科创板首单具身智能收购案例，在机器人概念加持下，遭遇资本市场爆炒。7月9日至7月22日，上纬新材走出十连板行情，并在8月5日创下110.48元/股（前复权）的历史新高，总市值达到约445亿元。而公司2025年初的股价仅6.51元/股，总市值不足30亿元。

　　一系列炒作下，上纬新材股票交易价格严重脱离公司基本面。7月9日以来，上纬新材多次发布股票交易异常波动及严重异常波动情形的公告。7月31日，上纬新材一度进行停牌核查，8月5日复牌后再度涨停。公司股价自7月9日至8月5日累计涨幅达1320.05%。上纬新材风险提示称，如未来公司股票价格进一步上涨，公司可能再次向上交所申请连续停牌核查，投资者参与交易可能面临较大风险。

　　值得一提的是，上交所也紧急出手。7月25日、8月1日，上纬新材接连被上交所点名，并对公司股票进行重点监控。8月5日，上交所发布的关于上纬新材相关情况的通报显示，部分投资者在交易该股过程中存在影响市场正常交易秩序、误导投资者正常交易决策的异常交易行为，上交所依规对相关投资者采取了暂停账户交易的自律监管措施。

　　在监管干预及增收不增利业绩预告的利空下，8月6日，上纬新材在复牌后第二个交易日大幅低开，尾盘封死“20cm”跌停。近日，公司股价有所降温，截至8月11日收盘，该股报88.72元/股，总市值357.9亿元。

　　在行业分析人士看来，上纬新材本轮暴涨的本质是“壳资源+热门概念”的短期投机行为，而非基本面改善。随着监管趋严和盈利承压态势显现，股价已出现大幅回调，未来若无实质性业务整合或业绩支撑，估值可能进一步回归理性。

　　证券之星注意到，上纬新材今年上半年前十大股东出现较大变化。半年报显示，UBS AG、郝晓华、阜宁县上品管理咨询服务有限公司、袁胡雪婧新进前十大股东，分别位列第六、第八至第十大股东。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）